The Plain Bagel笔记

2021-08-18

1. The Fundamentals | Why is Investing Important?

1.1. term

money market instruments
- 货币市场工具
return
- 回报
annual percentage
- 年化？
  - 好像不是,是interest rate

What Is an Annual Percentage Rate (APR)?
An annual percentage rate (APR) is the annual rate charged for borrowing or earned through an investment.
Financial institutions must disclose a financial instrument’s APR before any agreement is signed.
Consumers may find it difficult to compare APRs, because lenders have the power to choose what charges are included in their rate calculation.
An APR may not reflect the actual cost of borrowing because of the fees that are included or excluded.
年利率（APR）是指对借贷或通过投资赚取的年利率。
金融机构必须在签署任何协议之前披露金融工具的年利率。
消费者可能会发现很难比较年利率，因为贷款人有权力选择哪些费用包括在他们的利率计算中。
由于包括或不包括的费用，年利率可能不反映实际的借贷成本。

投资两大概念

risk-return trade-off
- 风险-收益权衡
diversification
- 多样化

uncorrelated
- 不相关的
- 比如同时投资两个汽车企业，如果整个汽车行业不景气，那两个都会受灾
inflation
- 通货膨胀
- The overall increase of cosumer good prices
purchasing power
- 购买力
  购买力是指用一个单位的货币可以购买的商品和服务的数量。例如，如果一个人在20世纪50年代拿着一单位的货币去商店，就有可能买到比现在更多的物品，这表明货币在20世纪50年代具有更大的购买力。货币既可以是商品货币(commodity money)，如黄金或白银，也可以是由政府认可的机构发行的法定货币(fiat money)。

1.2. concept

规律：越早投资越好，因为复利的存在，整体积累（accumulate）是指数增长的

2. Bonds | Using Debt to Invest

2.1. term

bonds
- 债券
debt
- 债务
credit card balance
- 信用卡余额
  - 信用卡余额是指你欠信用卡公司的总金额。余额的变化是基于卡片的使用时间和方式。
  - 当你使用信用卡进行购买时，余额就会增加。当你付款时，余额会减少。账单周期结束时的任何余额都会转入下个月的账单。
seniority ranking
- 资历等级？
secondary investor
- 次级投资者

2.2. concept

债券一般比较久
债券一般会优先卖给信用卡没有余额的人
当公司倒闭时，更早买的、也就是“资历更老”的会优先得到补偿；但更新的债券通常是以更高的利率购入的
种类
- gov bonds 最安全（risk-free）利率最低
- corporate bonds 次安全利率更高
- high yield bonds(高收益债券) 又称junk bonds垃圾债券
债券除了可以熬到到期外，还能卖给次级投资者
the value of a bond has a negative relationship with the interest rates paid by other companies in the market
- 或者比如后期债券利率上涨，那之前买的债券价值就下降了
  - （所以价值都是用resell来衡量的吗？）

3. Stocks | How Equity Earns You Money

3.1. term

stock

equity
- 股权
common share = share = stock
Shares Outstanding
- 流通股 (换句话说，已发行在外的所有股票)
shareholder
- 股东
dividends
- 股息
capital appreciation
- 资本升值
preferred stock
- 优先股

3.2. concept

股票的两大回报方式

dividends和capital appreciation
企业会拿出一部分钱分红，一部分钱留下来继续扩大企业发展

不同sectors

company区别
又可分为growth型（小企业）和value型（大企业）
又根据发行地分为美股/….

与债券的区别

债券是合同约束的
股票完全是看企业分红
在企业倒闭时，债券用户先能得到损失补偿
优先股类似债券，价值比较固定，没有投票权，优先恢复损失

4. Cash Equivalents & Alternatives | Non Traditional Investments

4.1. term

alternative investments
- 另类投资
  另类投资是指在除股票、债券和现金之外的投资。另类投资包含范围较为广泛，包括贵金属、收藏品、艺术品、古玩、纪念钞、硬币、邮票等有形资产和房地产、大宗商品、私人股权、不良债券、对冲基金、碳信用、风险投资、电影制作、金融衍生品和加密货币等金融资产
cash equivalents
- 約當現金
  现金等价物是 “具有暂时闲置的现金并容易转换为已知现金数额 “的短期承诺。一项投资通常在90天或更短的期限内算作现金等价物，当它的资产价值变化风险不大时，可以从购置之日起计入现金和现金等价物余额。如果它的到期日超过90天，则不被视为现金等价物。股票投资大多不包括在现金等价物中，除非它们本质上是现金等价物（例如，到期时间短且有指定回收日期的优先股）
real estate
- 房地产
real estate investment trusts
- 房地产投资信托
mortgage
- 抵押贷款
  个人和企业使用抵押贷款来购买房地产，而不需要预先支付全部购买价格。在规定的年限内，借款人要偿还贷款和利息，直到他们自由地拥有该房产。
mortgage-backed security
- 不动产抵押贷款证券
commodities
- 日用品（商品）
derivative
- 衍生品（此处指金融业衍生工具）
  - 衍生品是两方或多方之间的合同，其价值是基于商定的基础金融资产、指数或证券。
  - 期货合约、远期合约、期权、掉期和权证是常用的衍生品。
  - 衍生品可以用来减轻风险（套期保值）或承担风险并期望得到相应的回报（投机）。
Private equity
- 私人股权投资
venture capital
- 风险投资
  - 风险资本融资(Venture capital funds manage)是提供给公司和企业家的资金。它可以在公司发展的不同阶段提供，尽管它通常涉及早期和种子轮融资。
  - 风险投资基金管理对初创企业和其他早期阶段公司的高增长机会的集合投资，通常只对认可的投资者开放。

4.2. concept

投资分为两类

传统型投资和另类投资
传统投资包括债券、股票和约当现金
约当现金
- 低风险、可很快变现
- 比如活期存款
- 收益低
- 市场货币工具
  货币市场工具(money market instruments)一般指短期的(1年之内)、具有高流动性的低风险证券，具体包括银行回购协议、定期存款、商业票据、银行承兑汇票、短期国债、中央银行票据等
- 一般是企业短期借债

另类投资

房地产
- 写字楼 vs 住宅
- 两类受益：房屋本身价值上升+出租
- 由于地有限，需求上升
- 直接投资房产要求高、风险大
  - 替代品：reit（房地产投资信托）
  - reit公司持有很多房子，靠收取租金盈利，然后分红给股东
不动产抵押贷款证券
投资日用品（原料？）
- 一个问题：他们是物理的，直接投资买来要存储
衍生品
- 本质是bet？
- 可以用来当作保险。比如赌价格下跌，然后收入少的部分可以靠赌赢的部分来填？
私人股权投资
- 一个金融商业很宽泛的概念，用来指称对任何一种不能在股票市场自由交易的股权资产之投资
风险投资

5. Managed Solutions | Mutual Funds & More

5.1. term

Security
- 证券
  证券是有价证券的简称，是一种表示财产权的有价凭证，持有者可以依据此凭证，证明其所有权或债权等私权的证明文件。例如：股票、债券、权证和股票价款缴纳凭证等。
portfolio manager
- 投资组合经理
discretionary manager
- 全权委托经理
fund
- 基金
  基金指为兴办、维持或发展某种事业而储备的资金或专门拨款
  （特定到证券投资基金）证券投资基金是一种与其他投资者一起投资的方式，以便从作为团体一部分的固有优势中获益，如将投资风险降低一个重要的百分比。
mutual fund
- 共同基金
  - 共同基金是一种投资工具，由股票、债券或其他证券的组合组成。
  - 共同基金使小投资者或个人投资者能够以较低的价格获得多样化的、专业管理的投资组合。
  - 共同基金分为几种类型，代表他们投资的证券种类、投资目标和他们寻求的回报类型。
  - 共同基金收取年费（称为费用率），在某些情况下还收取佣金，这可能会影响其整体回报。
segregated funds
- 独立基金
  - 独立基金是一种结构为递延型可变年金的投资池，被保险公司用来为保单持有人提供资本增值和死亡赔付。
  - 在加拿大很常见，独立基金是保险公司和客户之间的私人合同，必须持有到合同到期。
  - 因为这些产品比传统的保险或年金产品提供更好的保证，所以它们确实有较高的费用和开支。
pooled fund
- 集合基金
- 集合基金包括了共同基金(mutual fund)
  - 集合基金集合了一些人的资本，作为一个巨大的投资组合进行投资。
  - 许多集合基金，如共同基金和单位投资信托（UITs），都是专业管理的。
  - 集合基金允许个人获得只有大型机构投资者才能获得的规模机会
hedge fund
- 对冲基金，又称避险基金或套利基金
  - 与传统的投资基金相比，对冲基金的价格更高，而且通常会限制对高净值或其他复杂投资者的投资。
  - 在过去20年里，对冲基金的数量有一个特殊的增长曲线，同时也与一些争议有关。
  - 虽然在20世纪90年代和21世纪初，对冲基金击败市场的表现受到称赞，但自金融危机以来，许多对冲基金表现不佳（尤其是在扣除费用和税款后）。
accredited
- 资质认可的

5.2. concept

证券
证券是有价证券的简称，是一种表示财产权的有价凭证，持有者可以依据此凭证，证明其所有权或债权等私权的证明文件。例如：股票、债券、权证和股票价款缴纳凭证等
重新平衡
- 保持diversified多样化
- 方式：buy low sell high
如果不想自己弄投资，可以找managed solution
- 缺点：有最低投资数额要求，比如50w
  - 因为要diversify到大量不同的项目
  - 解决方法：找朋友一起凑数到最低数额
  - 新问题：这是违法的
  - 解决方法：投资基金（其中一种fund type）
  - 把钱给投资基金机构，然后共用一个portfolio
  - mutual fund unit 通常比较便宜
其他基金
- 分离基金
  - 由保险公司运营
  - 有最低利润保证
- 对冲基金
  - 风险很大所以要资质证明
  - 投资范围更广
  - 可以不用对外公开report

6. Managed Solutions | ETFs & Robo Advisors

6.1. term

exchange
- 交易所
exchange traded fund(ETF)
- 交易型开放式指数基金
- 一个著名的例子是SPDR S&P 500 ETF（SPY），它跟踪S&P 500指数。
  - An exchange traded fund (ETF) is a basket of securities that trade on an exchange just like a stock does.
  - ETF share prices fluctuate all day as the ETF is bought and sold; this is different from mutual funds that only trade once a day after the market closes.
  - ETFs can contain all types of investments including stocks, commodities, or bonds; some offer U.S.-only holdings, while others are international.
    ETFs offer low expense ratios and fewer broker commissions than buying the stocks individually does.
authorized participant
- 授权交易商，简称AP
Index track strategies
Index 指数
a list of companies that are deemed representative of a certain country or sector
- 被认为是某一国家或部门的代表的公司名单
- 比如标准普尔500指数（S&P 500）
robo-advisor 智能投顾
- 机器人顾问最常见的是自动化和优化遵循均值变异优化的被动指数化策略。
- 机器人顾问通常非常便宜，需要非常低的开户余额，因此，如果他们选择，几乎每个人都可以从机器人顾问中受益。
- 机器人顾问最适合于简单的投资，而不是更复杂的问题的最佳选择，如遗产规划

6.2. concept

交易型开放式指数基金

和投资基金区别：买投资基金要去特定的发行机构，而交易型开放式指数基金是由发行机构卖给授权交易商，授权交易商再卖给交易所。然后就和公司没关系了。
投资基金会有团队帮你分析，交易型开放式指数基金一般按股票指数（index）买
投资基金定价标准，而ETF由于没有发行机构来定价，而是有上家investor决定(?)

7. Styles of Investing | Active, Passive, & More

7.1. term

intrinsic value
- 内在价值
fundamental analysis
- 会全面审视诸如assets\income\management等
- 总的说来是qualitative inputs定性投入，而非定量？
  - 基本面分析是一种确定股票的真实价值的方法。
  - 基本面分析者寻找目前交易价格高于或低于其实际价值的股票。
  - 如果公平市场价值高于市场价格，则认为该股票的价值被低估，并给出买入建议。
  - 相比之下，技术分析师忽略了基本面，而是研究股票的历史价格趋势。
technical analysis
- 技术分析就只看线不看公司
- 认为一切因素都最终会反应到价格上

7.2. concepts

passive型

buy and hold
diversifying
reduce costs
需要更少研究

active型

价格不等于内在价值
投资者是不理性的
因此可以借助以上两条来差价赚钱，低买高卖
频繁交易会有更多transaction fees

对比

对于同一个stock
- active型会考虑当前是否为最佳时机——必须要低于value
遇到大波动active更有可能会出手
passive的表现与市场表现绑定，而active可以无视——他们可以做空

growth vs value

增长型股票由于其未来的潜力，预计将在一段时间内超过整体市场的表现。
价值型股票被认为交易价格低于它们的实际价值，因此理论上将提供更高的回报。
成长型股票或价值型股票投资策略是否更好的问题，必须在个人投资者的时间范围和可以忍受的波动量，以及由此产生的风险的背景下进行评估。

8. Fees | How Investments Cost You

8.1. term

variable fees
- 浮动费用
fixed fees
transaction fee
- 每笔交易费是企业在每次以电子方式处理客户付款时向服务提供商支付的费用。
- 每笔交易费可能因服务提供商而异，但通常在0.5%和5%之间，外加某些固定费用。
Management Expense Ratio
- 管理费用率
  - 给管理方案的运营成本付费：包括投资雇员的工资等
- 共同基金MER:1-3%
brokerage fees
- 经纪费是经纪人为执行交易或提供专门服务而收取的费用。
- 经纪费以交易的百分比为基础，作为固定费用，或两者的混合，并根据行业和经纪人的类型而有所不同。
load fee
- mutual fund的transaction fee
  - 负载是共同基金投资者支付给向他们出售基金的经纪人或代理人的销售费用。
  - 前端费用是在购买时产生的，并可能因此而降低净费用率。
  - 后端费用是在投资者出售其基金份额时产生的，但这些费用在10年或更长时间后可能会逐渐减少到零。
  - 无负荷基金是越来越受欢迎的选择，它在两端都没有销售负荷，通常由基金公司或其合作伙伴之一直接销售。

8.2. concept

投资数额小浮动更好、投资数额大固定费用好

9. Taxes | Registered Accounts & Tax Efficiency

9.1. terms

Marginal Tax Rate
- 边际税率
  - 边际税率是指收入者每增加一美元收入所产生的税率。
  - 现代经济学中使用的另一种税收制度是统一税，即和低收入者支付相同比例的收入税。
  - 虽然赚更多的钱可能会增加所得税率，但更大的收入仍然会被征收一个以上的税。
  - 在美国，边际税率的范围从低端的10%到最高的37%。
  - 与流行的看法相反，更高的收入档次永远不会导致净收入的损失。每个边际税率只适用于该特定税率等级内的收入。
net capital gain
- 资本净受益
tax efficiency
- 税收效率是指个人或企业支付法律规定的最少的税收。
- 纳税人可以开立延税的创收账户，如个人退休账户（IRA）或401（k）计划。
- 节税型共同基金的税率相对于其他共同基金要低。
- 债券投资者可以选择市政债券，这些债券可以免征联邦税。
time value of money
- 货币的时间价值是指一笔钱现在比未来同样的钱更有价值。
- 这是因为金钱只有通过投资才能增长。延迟投资就是失去机会。
- 计算货币时间价值的公式考虑了货币的数量，它的未来价值，它可以赚取的金额，以及时间范围。
- 对于储蓄账户，复利期的数量也是一个重要的决定因素。
- 投资者更愿意在今天收到钱，而不是在未来收到同样数量的钱，因为一笔钱一旦投资，会随着时间的推移而增长。例如，存入储蓄账户的钱可以赚取利息。随着时间的推移，利息被添加到本金中，赚取更多利息。这就是复利的力量。
- 如果不投资，钱的价值会随着时间的推移而被侵蚀。如果你把1000美元藏在床垫里三年，你将失去它在这段时间内如果投资可以赚到的额外资金。当你取回它时，它的购买力会更低，因为通货膨胀已经降低了它的价值。
- 公式：复利公式
tax- loss harvesting
- 税收损失收割
  - Tax-loss harvesting is the selling of securities at a loss to offset a capital gains tax liability. This strategy is typically employed to limit the recognition of short-term capital gains.
- 没太看懂但大概意思还是用延迟税收来提高税收效率

9.2. concept

税收效率两方面

避税
延迟税收

10. Risk - Understanding Investment Uncertainty

10.1. term

Loss Aversion
- 损失厌恶是一种现象，即人类对损失的体验与同等收益不不对称地更严重。
- 这种对损失的压倒性恐惧可能会导致投资者的行为不理性，并做出错误的决定，例如持有一只股票的时间过长或过短。
- 投资者可以通过采取战略性的资产配置策略，理性思考，不要让情绪影响到他们，从而避免心理陷阱。
Risk tolerance
- 风险容忍度是衡量一个投资者在其投资组合中愿意承受多少损失的标准。
- 它着眼于一个投资者可以容忍多少市场风险–股票波动、股市摇摆、经济或政治事件、监管或利率变化–考虑到所有这些因素可能导致他们的投资组合下滑。
- 一个人的年龄、投资目标、收入和舒适度都是决定其风险承受能力的因素。
- 一个积极的投资者，或具有较高风险容忍度的人，愿意冒更大的风险，以获得更好的回报，而不是保守的投资者，他们的容忍度较低。
- 一个具有适度风险容忍度的人处于积极和保守的投资者之间的平衡点

10.2. concept

风险种类

细分
- 利率(interst rate)风险
  - 央行上调利率等
- 信用风险
  - 企业违约拖欠债务等
- 通胀风险
总分
- market（systematic）risk
  - 对所有同一地区（乃至全球）都产生印象的risk
- idiosyncratic （company-specific）risk 特异性风险
  - 对某一企业或组织而言
  - 比如新对手、行业形势变化、ceo丑闻等
- 特异性风险可以被多样化策略规避
多样化风险
- 多样化最理想情况是互不干涉，但多样化分配过多会导致不同投资项的联系增加
建议
- 明确risk是必要的
- 更关注长期

11. Behavioral Finance | Investor Irrationality

11.1. terms

Efficient Market Hypothesis
- 有效市场假说（EMH）或理论指出，股票价格反映了所有信息。
- EMH假设股票在交易所以其公平的市场价值进行交易。
- 根据EMH，股票总是以其公平价值在交易所交易，使投资者不可能购买被低估的股票或以膨胀的价格出售股票。因此，通过专家选股或市场时机选择来超越整体市场应该是不可能的，而投资者获得更高的回报的唯一途径是购买更高风险的投资。
Behavioral finance
- 行为金融是一个研究领域，重点是心理影响如何影响市场结果。
- 通过分析行为金融，可以了解不同部门和行业的不同结果。
- 行为金融研究的一个关键方面是心理偏见的影响。
bound rationality
- 有限理性
Cognitive bias
- 认知偏误
  - 主要是由于人们以根据主观感受而非客观资讯建立起主观以为的社会现实所
  - 些认知偏误是广为接受的，认知偏误往往能节省思考时间，使行动更有效率，因此有时也称作捷思
Belief perseverance
- 信念固著
Mental accounting
- 心理账户
  - 心理账户是诺贝尔经济学奖得主理查德-塞勒在1999年提出的一个行为经济学概念，指的是人们基于主观标准对金钱的不同价值观，这往往会产生不利的结果。
  - 心理账户常常导致人们做出非理性的投资决定，并在财务上采取适得其反或有害的行为，例如为低利率的储蓄账户提供资金，同时携带大量信用卡余额。
  - 为了避免心理账户的偏见，个人在分配不同的账户时，应该把钱看作是完全可替换的，无论是预算账户（日常生活开支），自由支配的支出账户，还是财富账户（储蓄和投资）。
  - 我们会把工资划归到靠辛苦劳动日积月累下来的“勤劳致富”账户中；把年终奖视为一种额外的恩赐，放到“奖励”账户中；而把买彩票赢来的钱，放到“天上掉下的馅饼”账户中。
  - 对于“勤劳致富”账户里的钱，我们会精打细算，谨慎支出。而对“奖励”账户里的钱，我们就会抱着更轻松地态度花费掉，比如买一些平日舍不得买的衣服，作为送给自己的新年礼物等。“天上掉下的馅饼”账户里的钱就最不经用了。通常是来也匆匆，去也匆匆型。想想那些中了头彩的人，不论平日多么的节俭，一旦中了500万，也会立马变得豪情万丈，义薄云天。这时的他们通常会有一些善举，比如捐出一部分给贫困儿童。这就是心理账户在起用
regret aversion bias
- 厌恶后悔偏误
  - 不愿后悔做过的错误决定
  - 随大流
herding instinct
- 羊群本能是一种行为，即人们加入群体并跟随他人的行动。
- 在金融领域，当投资者跟随人群而不是自己的分析时，就会出现羊群现象。
- 它有启动大规模、毫无根据的市场反弹和抛售的历史，而这些反弹和抛售往往是基于缺乏基本面支持的理由。
- 20世纪90年代末和21世纪初的网络泡沫是羊群本能影响的一个典型例子。
- 人们可以通过做自己的研究，做出自己的决定，并承担风险来避免羊群效应。
Market Momentum
- 市场态势
  - 市场势态是指一个广泛的市场价格趋势维持到未来的能力。
  - 市场势态可以继续保持上升或下降的趋势，这可以通过交易量的变化和使用几个技术指标之一来确认。
  - 势态交易是指在市场上涨时买入，在市场见顶后卖出。
  - 势态交易描述的是一种羊群策略，跟着别人走；但价格趋势在未来永远无法保证
- 可能造成正、负反馈循环：跌越抛，抛越跌

11.2. concept

有效市场假说面临的批评是：它假设投资者都是理性的，但实际上，他们常常是不理性，而他们的不理性和商品or企业的true value无关
行为金融解释了人们做决定的过程：
- 人们往往是有限理性的，没有充分计算和考虑
- 人们往往只是追求“及格”而非“最好”
  - 比如买东西只要价格别太离谱，而非追去最便宜
偏误种类
- 认知偏误
  - 信念固著：找更多支持自己观点的证据而忽视反对的证据
  - 心理账户
- 情绪偏误
  - 由于情绪因素而导致的认知和决策的扭曲
  - 相比认知偏误更难消除
  - 自我控制偏误(self-control bias)
    - 由于在短期内缺乏自律，导致不能为追求其长期的总体目标而采取行动
    - 比如大家都知道要存钱，但就是天天想着换手机换新电脑
- 修正办法：减少看的次数

12. Investing | 5 Steps for Getting Started

记账
清空债务
- 考虑到贷款利息带来的的costs，还清贷款就算是一笔不错的投资了
设立紧急备用资金
- 比如短期、活期存款
指定投资策略
略